Charlie Munger over koersdalingen

Waarschijnlijk weet u wel dat Warren Buffett een heel succesvol partnership voor beleggers runde voordat Berkshire Hathaway z'n investeringsvehikel werd. Met zijn partnership behaalde Buffett voor zowel hemzelf als een kleine groep beleggers een bijzonder goed rendement.

Wat minder bekend is dat ook Buffett's zakenpartner Charlie Munger een soortgelijk partnerschap runde, tussen 1962 en 1975. Hieronder treft u het rendement van Munger's partnership per jaar aan en tussen haakjes het rendement van de Dow Jones:

1962 30,1% [-7,6%]
1963 71,7% [20,6%]
1964 49,7% [18,7%]
1965 8,4% [14,2%]
1966 12,4% [-15,8%]
1967 56,2% [19,0%]
1968 40,4% [7,7%]
1969 28,3% [-11,6%]
1970 -0,1% [8,7%]
1971 25,4% [9,8%]
1972 8,3% [18,2%]
1973 -31,9% [-13,1%]
1974 -31,5% [-23,1%]
1975 73,2% [44,4%]

Het gemiddelde rendement van Munger's partnership over de volledige periode komt uit op 24,3% per jaar. De Dow Jones steeg tussen 1962 en 1975 gemiddeld 6,4% per jaar.

Ondanks het erg goede resultaat van het partnership over de gehele periode bedroeg het verlies in de berenmarkt van 1973 - 1974 maar liefst 53%. De Dow Jones daalde toen met 33%.

In het boek 'Damn Right: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger' van Janet Lowe stelt Charlie Munger over koersdalingen het volgende:
"Ik heb al een aantal keer te maken gehad met een periode van dalingen. Wie lang genoeg leeft zal zijn beleggingsstijl onvermijdelijk zo nu en dan uit de gratie zien."

Sterke schommelingen

De beweeglijkheid (volatiliteit) van Munger's partnership was bijna het dubbele van de beweeglijkheid van de Dow Jones. Moeten beleggers daarvan wakker liggen wanneer het rendement op lange termijn superieur is? Volgens Munger niet:

"De grote nadruk die veel universiteiten op volatiliteit leggen beschouw ik als nonsens. Laat ik het zo zeggen: wanneer de kansen in ons voordeel zijn en we met een bepaalde investering niet alles wat we hebben op het spel zetten doet volatiliteit wat ons betreft niet ter zake. Wat we willen zijn kansen in ons voordeel."

In deze video legt Charlie Munger uit waarom hij zich geen enkele zorgen maakt over de koersschommelingen van Berkshire Hathaway (de video duurt circa 11 minuten). Aardig om te weten: de koers van Berkshire Hathaway halveerde al drie keer (!) sinds Buffett en Munger aan het roer staan:

Volgens Munger nemen beleggers met een solide strategie en een voldoende lange beleggingshorizon tussentijdse koersfluctuaties het best gewoon voor lief. Wij denken er precies zo over.