Rationeel optimisme

"Je gaat het pas zien als je het doorhebt" - Johan Cruijff

Ruim een maand geleden schreven we over de spreekwoordelijke berg der zorgen die aandelenmarkten beginnen te beklimmen juist wanneer er volop zaken zijn om zorgen over te maken. Dat bericht is hier terug te vinden.

Kunstmatige intelligentie en inflatie

Ongeveer een jaar geleden, toen de inflatie in Nederland bijna 12% bedroeg, schreven we ons een scenario van sterk dalende inflatie goed te kunnen voorstellen (een verder dalende inflatie kunnen we ons nog steeds goed voorstellen).

Aandelenmarkten presteerden afgelopen jaar ronduit slecht, samenhangend met het hoge tempo waarmee centrale banken de rente aan het verhogen waren. Die verhogingen zijn bedoeld om de inflatie te beteugelen. De hoge inflatie hangt ook samen met stagnerende productiviteit: wanneer er niet extra geproduceerd wordt terwijl de vraag wel stijgt zijn prijsstijgingen het logische gevolg.

Vanuit bovenstaande geredeneerd is de opmars van kunstmatige intelligentie (AI) erg goed nieuws. Analisten van zakenbank Goldman Sachs denken dat AI de productiviteit de komende tien jaar zo'n 1,5% per jaar zal stuwen. Hogere productiviteit remt de inflatie wat een lagere rente mogelijk maakt hetgeen gunstig zou zijn voor de aandelenmarkten.

Andere interessante cocktail

Afgezien van de berg der zorgen en de verwachte hogere productiviteit vanwege AI is er nog een interessante cocktail. Zo houden beleggers momenteel recordhoeveelheden cash achter de hand (vanaf het jaar 2000 beschouwd) én wordt er tegelijkertijd voor recordbedragen gespeculeerd op dalingen. Deze cocktail maakt dat er weinig voor nodig is om aandelenmarkten aanzienlijk te laten stijgen zodra het sentiment onder beleggers op enig moment wat minder bedrukt wordt.

Maar los van bovenstaande is het sowieso rationeel om wat aandelenmarkten op termijn betreft optimistisch te zijn. De bedrijven die samen de beurs vormen creëren gemiddeld bezien onderliggend voortdurend waarde. Dit gegeven maakt dat de tendens op termijn opwaarts is. En daarmee is het rationeel optimistisch te zijn en zijn nieuwe records telkens weer slechts een kwestie van tijd...