Wat als Buffett overlijdt?

Buffett's zakenpartner Charlie Munger overleed afgelopen november, 34 dagen voordat hij 100 jaar zou worden. Naar aanleiding hiervan ontvingen we veel vragen over wat er zou gebeuren bij een overlijden van Warren Buffett zelf. Zou de koers van Berkshire Hathaway dan instorten? Hieronder leest u onze gedachten hierover...

Buffett is inmiddels 93 jaar oud, bijna 94. De levensverwachting voor een 94-jarige is 98 jaar. Onze eigen inschatting is dat Buffett een hogere leeftijd gaat halen. Dit omdat hij voor een 93-jarige in blakende gezondheid verkeert, zowel fysiek als mentaal.

Zou Buffett overigens plotseling overlijden dan is zijn opvolging bij Berkshire Hathaway in ieder geval goed geregeld. Vanaf dat moment is Greg Abel bestuursvoorzitter. Ted Weschler en Todd Combs houden zich allebei met de aandelenbeleggingen bezig en Buffett's eigen zoon - Howard Buffett - heeft de taak de Berkshire-cultuur intact te houden.

Impact korte en langere termijn

De bezittingen van Berkshire zijn in drie categorieën in te delen. Allereerst de vele tientallen dochterbedrijven die in hoge mate zelfstandig opereren. Ten tweede de beleggingen in aandelen zoals in Apple en Coca-Cola. En ten derde de cashpositie van inmiddels US $ 189 miljard.

Geen van deze bezittingen is opeens veel minder waard wanneer Buffett er niet meer is. En mocht Berkshire weer eens een keer heel fors in koers dalen dan is er meer dan voldoende geld om veel eigen aandelen in te kopen, wat voor de lange termijnaandeelhouders erg gunstig zou zijn.

Zelf hebben we al vele jaren aandelen Berkshire Hathaway in bezit. Hoewel we de waardering momenteel minder aantrekkelijk vinden dan enkele jaren geleden, schatten we de intrinsieke waarde nog steeds hoger in dan de beurswaarde. Van een 'Buffett-premie' is zo bezien kortom geen sprake.

Wat Buffett's opvolgers betreft zijn er simpelweg geen personen die qua trackrecord, kennis en ervaring aan hem kunnen tippen. Het is daarom voorstelbaar dat aankopen van deze opvolgers - zowel aandelen als hele bedrijven - minder goed uitpakken dan die eerder gedaan door Buffett zelf.

De managers van de dochterbedrijven zijn allemaal ruimschoots financieel onafhankelijk maar werken nog wel altijd heel hard. De vraag is of ze dat ook allemaal blijven doen wanneer Buffett er niet meer is. En af en toe krijgt Berkshire zeer aantrekkelijke deals aangeboden, ook om bedrijven in het geheel over te nemen. Te bezien is ook of dat het geval nog is wanneer Buffett er zelf niet meer is.

Apple en Steve Jobs

Zonder morbide te willen zijn is het zo dat de meeste mensen niet opeens doodgaan door bijvoorbeeld een ongeval of hartstilstand. Bij de meeste mensen wordt eerst de fysieke gezondheid slechter, en soms ook de mentale. Zelf vergelijken we de situatie van Buffett en Berkshire Hathaway wel met die van Steve Jobs en Apple eerder.

Toen de gezondheid van de oprichter en het boegbeeld van Apple verslechterde, droeg hij steeds meer van zijn taken over aan zijn opvolgers. Zowel op de beursdag na het nieuws over zijn aftreden als bestuursvoorzitter (24 augustus 2011) als de beursdag na het nieuws over zijn overlijden (zes weken later, 5 oktober 2011) daalde Apple amper 1%. Sindsdien is de beurskoers van Apple vertienvoudigd.

In geval van een soortgelijk scenario betreffende Buffett verwachten we wel een koersdaling, maar geen grote paniekverkoop. Een mogelijk groter risico vormt een onopgemerkte verslechtering van Buffett's mentale toestand met slechte en in potentie heel kostbare beslissingen tot gevolg.

Op dat risico wordt trouwens wel geanticipeerd. Buffett heeft de medebestuurders bij Berkshire nadrukkelijk - publiekelijk en persoonlijk - aangegeven dat de belangrijkste taak voor hen bestaat in het in de gaten houden van zijn mentale toestand. En wanneer die verslechtert is het aan hen ervoor te zorgen dat hem 'de sleutels worden afgenomen', zoals Buffett dat zelf noemt.

DISCLOSURE: Voor eigen rekening bezitten we aandelen Berkshire Hathaway.